Организация инвестиционной деятельности: Рабочая программа дисциплины

Средневзвешенная стоимость капитала Поскольку стоимость источников средств различна, стоимость капитала организации находится по формуле средней арифметической взвешенной, то есть показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, является средневзвешенная стоимость капитала , . Этот показатель рассчитывается как среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств организации на вложенный в ее деятельность капитал, или его рентабельность, то есть показатель средневзвешенной стоимости капитала отражает сложившийся в организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность. Экономический смысл этого показателя состоит в том, что организация может принимать любые решения в том числе инвестиционного характера , если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости организации. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного формируемого капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов в форме платы процентов, дивидендов, вознаграждений и т.

ОПТИМИЗАЦИЯ СТОИМОСТИ И СТРУКТУРЫ ФОРМИРУЕМЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Особое значение при доработке бизнес-плана проекта уделяется качеству прогноза денежных потоков, вызываемых этим проектом. Стандартная схема прогноза денежных потоков, порождаемых инвестиционным проектом, включает три раздела, три потока финансовой информации: Стоимость инвестиций - затраты на приобретение новых активов, а также сопутствующие затраты, связанные с запуском новых активов в эксплуатацию. Эта стоимость может быть уменьшена на величину инвестиционных налоговых скидок инвестиционный налоговый кредит, прямые налоговые льготы по капиталовложениям и др.

Инвестиционный налоговый кредит - специфический вид кредитования - отсрочка налогового платежа.

Расчет поэлементной стоимости капитала. Один из них — расширение объема новых инвестиций. [c] Определите среднюю взвешенную цену капитала (в %), если известно, что финансовые . финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет.

Следовательно, их реализация не целесообразна. Критерии выбора оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели финансового рычага , рентабельности собственного капитала , рентабельности инвестированного постоянного капитала . Данный набор показателей используется для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений.

Рентабельность собственного капитала где Р — величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов, тыс. Для того чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности долгосрочного инвестирования, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала — целевого показателя, учитывающего интересы собственников компании.

В этом случае можно составить детерминированную модель зависимости показателя от влияния на его уровень рентабельности инвестированного капитала эффективности капиталовложений по всем источникам финансирования и финансового рычага показателя структуры инвестированного капитала: Приведенная модель зависимости иллюстрирует эффект финансового рычага.

Заметим, что классическая формула представляет собой номинальную средневзвешенную стоимость капитала на посленалоговой основе. Согласно первому подходу переход осуществляется по следующей формуле: огласно второму подходу в классической формуле уже представляет собой требуемую доходность акционерного капитала на доналоговой основе, следовательно: Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного формируемого капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала.

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов предприятий, Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле.

Нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств Краткосрочные заемные средства появляются в результате текущих операций и используются для финансирования текущей деятельности предприятия, поэтому при расчете средней стоимости инвестируемого капитала они не учитываются. Амортизационные отчисления являются источником покрытия затрат на приобретение основных средств.

Также как и кредиторская задолженность, они учитываются при составлении бюджета капиталовложений, уменьшая потребность предприятия в дополнительных источниках средств. Цена их принимается равной средней стоимости долгосрочного капитала, привлекаемого из других источников. В зависимости от источников долгосрочный инвестируемый капитал подразделяется на собственный и заемный. Собственный капитал может быть внешним акционерный капитал и внутренним нераспределенная прибыль.

Задачи по финансовому менеджменту

Оценка эффективности инвестиций в странах с переходной экономикой Савчук В. На основании этого анализа сформулирован принцип согласования процедуры оценки денежных потоков и стоимости капитала, который поможет специалистам по оценке инвестиционных проектов избежать ошибок в практической деятельности. Изложен обобщенный подход к оценке эффективности инвестиций, который разделяет оценку эффективности проекта, как комплекс маркетинговых, производственных и экономических элементов инновационной деятельности предприятия, и эффективности использования собственного капитала, инвестированного в этот проект.

Обычно структура капитала инвестиционного проекта включает .. Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле: (15).

Требуется определить потребность в средствах на планируемый период по развивающемуся предприятию. Мощность на начало года штук изделий. Ввод мощности на 1 июля штук, а выбытие на 1 октября — штук. Затраты, связанные с наращиванием выпуска 1 изделия в среднегодовом исчислении составят в планируемом году 3 тыс. Определите сумму отчислений в бюджет из прибыли при осуществлении инвестиционной деятельности.

Объем реализации продукции тыс. Право на льготы по налогу на прибыль 35 тыс. Определите величину оттока денежных средств.

Современные методики определения эффективности инвестиций

Точный расчет величины возможен только при помощи компьютера. Соответствующее допущение метода определения внутренней ставки вложение по внутренней процентной ставке , как правило, не представляется целесообразным. Поэтому метод определения внутренней нормы рентабельности без учета конкретных резервных инвестиций или другой модификации условий не следует применять для оценки абсолютной выгодности, если имеют место комплексные инвестиции и тем самым происходит процесс реинвестирования.

При этом типе инвестиций возникает также проблема существования нескольких положительных или отрицательных внутренних процентных ставок, что может привести к сложности интерпретации результатов, полученных методом определения внутренней нормы рентабельности.

Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала, Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost Отсюда определим среднюю доходность акций на фондовом рынке: кредитов для осуществления рентабельных инвестиционных проектов.

Данная схема имеет следующие особенности: Согласно третьей особенности прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице. Прокомментируем некоторые положения данной расчетной схемы: Амортизация добавляется к чистой прибыли, так как не является денежным видом издержек и включается в валовые издержки для целей установления налога на прибыль. Понятно, что этот денежный поток появляется только в последний год таблицы.

Остаточная стоимость оборудования также квалифицируется как положительный денежный поток в последний год проекта, так как допускается, что оборудование будет продано по остаточной стоимости или будет использовано для целей другого проекта. Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала появляются в том случае, когда основные статьи оборотных средств предприятия дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы и краткосрочных обязательств кредиторская задолженность изменяются в процессе реализации проекта.

Это является, главным образом, следствием изменения объема реализации предприятия. Действительно, если объем реализации увеличивается согласно проекту на 10 процентов, то пропорционально этому увеличивается дебиторская задолженность. Например, дебиторская задолженность предприятия увеличилась в течение года с 50,

Методы оценки стоимости инвестиционных ресурсов

Уровень финансовых расходов, связанных с получением кредита может определяться также за помощью и эффективной годовой ставки см. На стоимость капитала от облигаций влияют те же факторы, что и на инвестиционный кредит, а определяться она будет по формуле: Для оценки стоимости капитала от выпуска облигаций могут использоваться также купонная, текущая и конечная доходность облигаций см.

рас¬считывается по формуле средней арифметической взвешенной. WACC = W1*C1 + Cn — стоимость инвестиций привлеченных из источника n.

О сайте Взвешенная цена капитала Управление структурой капитала. Основы теории структуры капитала. Цена капитала базовая концепция. Цена основных источников капитала. Расчет поэлементной стоимости капитала. Оценка общей стоимости капитала. Уровень финансирования и предельная цена капитала. Взвешенная предельная стоимость капитала. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте. Цена любого финансового актива определяется по формуле [ .

Курс лекций"Основы финансового менеджмента"

Именно эта ставка должна использоваться для дисконтирования денежных потоков по конкретным инвестиционным проектам. Она характеризует величину альтернативных издержек по привлечению капитала. Рассмотренная методика достаточна проста и очевидна. Однако ее практическое применение сталкивается с серьезными трудностями, для преодоления которых требуются дополнительные расчеты.

Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по . процентная ставка на рынке аналогичных финансовых ресурсов.

деньги как мера стоимости Оценка средней стоимости инвестиционных ресурсов с использованием дисконтирования Ресурсы, направляемые на инвестирование, как правило, имеют сложную структуру и формируются посредством комбинирования различных составляющих. Инвестиционные ресурсы фирмы компании включают обычные акции, привилегированные акции, заемные средства, прочие финансовые инструменты облигации и др.

Средняя средневзвешенная стоимость этих ресурсов формируется под влиянием необходимости обеспечить определенный средний уровень прибыльности. Поэтому средневзвешенная стоимость инвестиционных ресурсов может быть определена как уровень требуемой доходности вложений инвестора, сопоставимый с уровнем доходности, который может быть получен по альтернативным инвестициям с аналогичным уровнем риска.

Анализ стоимости инвестиционных ресурсов особенно важен при оценке эффективности инвестиций методами, основанными на дисконтировании средств. Дисконтирование денежных потоков предполагает выбор дифференцированной ставки процента нормы дисконта в зависимости от конкретных инвестиционных характеристик объекта и целей оценки. Вариация форм ставки процента для дисконтирования означает, что в этом качестве могут быть использованы средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом определенных факторов уровня инфляции, степени риска и ликвидности инвестиций , норма доходности по альтернативным видам инвестиций, норма доходности по текущей деятельности и др.

Однако для большей достоверности расчетов показателей эффективности инвестиций применительно к конкретному инвестору норма дисконта должна учитывать особенности формирования различных видов инвестиционных ресурсов, влияние факторов, определяющих их стоимость, то есть отражать реально существующие возможности по финансированию инвестиционной деятельности. При этом важно рассмотреть не только текущую, но и будущую стоимость ресурсов, определить дополнительные затраты, связанные с привлечением новых источников финансирования.

Следует также отметить, что от степени обоснованности этой величины во многом зависят результаты расчета эффективности инвестиционных объектов, а следовательно, и выбор объектов инвестирования. Включаемые в инвестиционный портфель инвестиционные проекты должны обеспечивать доходность, не меньшую чем средневзвешенная стоимость ресурсов, предназначенных для инвестирования.

С учетом различия источников финансирования инвестиционной деятельности и их структуры стоимость привлечения совокупных инвестиционных ресурсов исчисляется по формуле средневзвешенной величины где — доля инвестиционных ресурсов, полученных из -го источника; — стоимость -го ресурса. Привлечение каждого источника ресурсов связано с реальными или потенциальными издержками для инвестора, что обусловливает необходимость определения стоимости привлечения ресурсов по каждому виду источников.

Согласно западной теории инвестиционного анализа определение стоимости элементов инвестиционных ресурсов должно производиться на основе их рыночной оценки, которая в условиях эффективного рынка равна текущей дисконтированной стоимости денежных поступлений фирмы от инвестиций.

4.1.Средневзвешенная стоимость капитала

Отчет создан в программе ФинЭкАнализ. Одним из основных методов оценки бизнеса выступает метод дисконтированных денежных потоков. Приведение величины будущих потоков денежных средств к текущему моменту времени невозможен без расчета ставки дисконта.

Добавленная стоимость в обрабатывающей промышленности 4. данных о добавленной стоимости в расчете на одного работника показывает, что при преобладающих в средней развивающейся стране с низкими доходами, на температурные шоки в связи с уменьшением ресурсов для инвестиций.

При какой ставке ссудного процента малой фирме выгодно заниматься бизнесом? Одним из принципов бюджетного финансирования является: Краткосрочные финансовые вложения предполагают их реализацию: Задачи для практических занятий Задача 3. Стратегия финансирования ее деятельности основывалась на максимальном использовании внутренних источников амортизационного фонда и нераспределенной прибыли. Компания ежегодно производит 50 металлорежущих станков, которые реализует по цене тыс.

Постоянные затраты компании составляют 2 млн. Активы компании в размере 5 млн. В начале года руководством компании было принято решение реализовать инвестиционный проект по модернизации производства, осуществив 4 млн. Предполагается, что после реализации проекта постоянные затраты компании возрастут на 0,5 млн. Перед финансовыми менеджерами компании поставлены следующие вопросы: Как изменится точка безубыточности и производственный леверидж компании?

Как изменится финансовый леверидж и цена капитала? Следует определить средневзвешенную цену капитала до и после капиталовложений.

История фондового рынка. 1 сезон